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监管层频释信号 政策组合拳隐秘逻辑浮水

2017-07-28 20:55:58    点击:

"在过去的两三年里,再融资和IPO的融资规模明显失衡。一方面一些优质公司难以通过IPO融资,另一方面一些上市公司再融资规模过大,动不动就

"在过去的两三年里,再融资和IPO的融资规模明显失衡。一方面一些优质公司难以通过IPO融资,另一方面一些上市公司再融资规模过大,动不动就十亿元甚至上百亿,融到资金不光存在买不到好资产的问题,有巨额融资被闲置甚至用于买银行理财,不利于资金的有效配置。"
  直接融资重要性不断提升的大背景下,资本市场监管者与外界的沟通也在逐步加深。
 
  7月26日晚间,中国证监会办公厅副主任李钢、上交所总经理黄红元,以及中证协会长、银河证券董事长陈共炎等资本市场重量级人物做客《央视财经评论》,就未来资本市场如何发展、如何服务实体经济、加强监管与防范风险等热点问题作出解答。
 
  在这场做客访谈活动中,监管层面首度公开阐述减持新规、再融资与IPO的关系,并指出证监会通过规范减持政策,收紧再融资,为IPO腾挪了空间,为资本市场配置资金支持实体经济腾出空间。
 
  在业内人士看来,监管层在为IPO腾挪资源进行扩容时,也应该将强化退市提上日程,让IPO扩容和强化退市成为我国证券市场发展的并驾齐驱的两条主线。
 
  减持新规、再融资与IPO的逻辑
  "从数据看,去年IPO融资规模是千亿量级,再融资和减持都是万亿量级。"李钢指出, 证监会通过规范减持政策,收紧再融资,为IPO腾挪了空间,为资本市场配置资金支持实体经济腾出空间。
 
  这是监管层面首度公开阐述减持新规、再融资与IPO的关系,在过去的几个月,市场对监管传导出的信号普遍理解为对再融资和IPO是"一收一放",不过多为市场分析。
 
  "在过去的两三年里,再融资和IPO的融资规模明显失衡。一方面一些优质公司难以通过IPO融资,另一方面一些上市公司再融资规模过大,动不动就十亿元甚至上百亿,融到资金不光存在买不到好资产的问题,有巨额融资被闲置甚至用于买银行理财,不利于资金的有效配置。"7月26日,上海某中型券商投行人士对21世纪经济报道记者表示,监管层通过收紧再融资、完善减持规则为IPO腾挪资源是合理之举。
 
  以2016年为例,Wind数据显示,按发行日统计,当年实现IPO的公司家数为248家,合计募集资金1634亿元;而增发家数达到796家,合计募集资金1.8万亿元。这也意味着,当年增发募集资金规模是IPO的11倍。
 
  今年以来,随着监管层收紧再融资、完善减持规则等一系列措施,IPO融资规模与增发的差距大幅缩小。另据wind数据显示,按照发行日统计,今年以来已有248家公司实现IPO,这一数量跟去年全年相同,募集资金1207亿元;同期有227家公司增发,合计募集资金4248亿元,是IPO融资规模的3.5倍。
 
  "减持新规之后,加大了机构参与方的减持周期和风险,压缩了盈利空间。我们现存的定增产品基本是到期就结束了,如果实在减持不了就只能延期,最近也不会发定增产品。"广东某中型公募基金人士对21世纪经济报道记者表示。
 
  今年来,增发募集资金大幅减少为IPO的常态化腾挪出了不少资源空间,不过IPO融资规模仍是千亿量级。
 
  黄红元当日亦指出,"近期限制再融资,对减持进行规范,这两者数量有所减少。比如今年6月以来,减持规则完善以后,实际上每天减持的量跟去年同期相比,大概减少了百分之四五十。但是减少的这些量,IPO还没有占足。从总量上看,市场还有一定的空间,所以IPO发展会考虑市场总的发展状况,一定是一种常态化的均衡。"
  "从发行节奏和规模看,IPO常态化之后,每一批次基本上10家左右,融资规模大概40亿-50亿元。金融工作会议之后,上周末也是9家44亿元的节奏和规模。我们认为这个规模是适当的,也希望在今后的时期保持稳定。"中信建投董事长王常青指出。
 
  在IPO常态化背景下, A股市场的"一九"分化行情持续,以创业板为代表的中小盘股大规模下跌,而少数蓝筹股持续创新高。有市场人士将此局面归咎于IPO速度加快。
 
  对此,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新7月26日指出,IPO市场化是A股改革的突破口。如果没有IPO市场化,就不会有A股法治化,更不会有A股国际化。在注册制全面落地前,IPO扩容常态化是必须的,也是十分重要的,必须坚守这一底线,不能再动摇。

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